Excelente artículo del ganador del Nobel de Economía, se los dejo…
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Desde
que la Unión Europea fue duramente golpeada por la crisis de la deuda y
que varios países se sienten ahogados por sus acreedores, la
perspectiva de una cesación de pagos aparece en el horizonte.
Una mayoría de economistas de derecha y de izquierda considera que se
debe evitar el no pago de la deuda.
La Troika otorgó créditos por la
vía urgente a Grecia (mayo de 2010), a Irlanda (noviembre de 2010), a
Portugal (mayo de 2011) y a Chipre (marzo de 2013) bajo el pretexto de
evitar una cesación de pagos que habría tenido, dicen, efectos
catastróficos para
las poblaciones de esos países. Sin embargo, encontramos en varias
investigaciones económicas sólidos argumentos a favor de la decisión de
suspender el pago de la deuda. Además, actualmente, es difícil negar que
las condiciones que acompañaban a esos créditos,
así como el aumento de la deuda, afectaron en forma dramática a esos
pueblos, comenzando por el griego. Es el momento de comprender que una
suspensión del pago de la deuda puede constituir una elección
justificada.
Joseph
Stiglitz, premio del Banco de Suecia en economía en memoria de Alfred
Nobel en 2001, presidente del consejo de economistas del presidente Bill
Clinton de 1995 a 1997, economista jefe y vicepresidente
del Banco Mundial de 1997 a 2000, aporta serios argumentos a aquéllos
que abogan por la suspensión del reembolso de las deudas públicas. En un
libro colectivo [1] publicado en 2010 por la universidad de Oxford,
Stiglitz afirma que Rusia en
1998 y Argentina durante los años 2000 ofrecieron la prueba de que una
suspensión unilateral del reembolso de la deuda puede ser benéfica para
los países que tomaran esa decisión: «Tanto la teoría como la práctica
sugieren que
la amenaza del cierre del grifo del crédito probablemente haya sido
exagerada» (p. 48).
Cuando
un país consigue imponer una reducción de la deuda a sus acreedores y
redirecciona esos fondos, destinados anteriormente a ese reembolso,
hacia la financiación de una política fiscal expansionista,
eso produce resultados positivos: «En ese escenario, el número de
empresas locales que quiebran disminuye porque los tipos de interés
locales son más bajos que si el país hubiera continuado pagando su deuda
[2] , y al mismo tiempo porque la situación económica
general del país mejora. Puesto que la economía se refuerza, la
recaudación de impuestos aumenta lo que mejora el margen presupuestario
del gobierno. […] Todo eso significa que la posición financiera del
gobierno se refuerza, haciendo más probable (y no menos)
que los prestamistas quieran de nuevo concederle préstamos.» (p. 48). Y
agrega: «Empíricamente, hay muy pocas pruebas que acrediten la idea de
que una cesación de pagos conlleve un largo período de exclusión del
acceso a los mercados financieros. Rusia pudo
pedir prestado de nuevo en los mercados financieros dos años después de
su cesación de pagos que había sido decretada unilateralmente, sin una
consulta previa a los acreedores. […] Por lejos, en la práctica, la
amenaza de ver el grifo del crédito cerrado no
es real.» (p. 49).
Según
Joseph Stiglitz algunos piensan que uno de los papeles centrales del
FMI es de imponer el precio el más elevado posible a los países que
quisieran declarase en cesión de pagos. Muchos países
actúan como si se creyeran esta amenaza. Stiglitz considera que han
errado el camino: «El hecho de que Argentina haya salido tan bien de su
cesación de pagos, incluso sin el apoyo del FMI (o precisamente porque
no tuvo el apoyo del FMI), puede conducir a un
cambio en esta creencia.» (p.49).
Joseph
Stiglitz también cuestiona claramente a los banqueros y otros
prestamistas que concedieron créditos masivamente sin verificar
seriamente la solvencia de los países prestatarios o, aun peor,
que prestaron sabiendo perfectamente que el riesgo de cesación de pagos
era muy fuerte.
Agrega que ya que los prestamistas exigen a algunos países tipos
elevados en virtud de los riegos que deben asumir,
es totalmente normal que tengan que afrontar pérdidas debidas a una
abolición de la deuda. Estos prestamistas sólo tenían que utilizar los
intereses elevados que perciben como provisión para posibles pérdidas.
También denuncia los préstamos «depredadores»
concedidos a la ligera por los banqueros a los países deudores (p. 55).
En
resumen, Stiglitz aboga por que los prestamistas asumen los riesgos de
sus acciones (p.61). Al final de su contribución, considera que los
países que entran en la vía de la cesación de pagos o
de la renegociación para obtener una reducción de la deuda deberían
imponer un control temporal de cambios y/o tasas para disuadir la salida
de capitales (p.60). Retoma la doctrina de la deuda odiosa por su
cuenta y afirma que ese tipo de deuda debe ser anulado
(p.61). [3]
En
un artículo publicado por el Journal of Development Economics [4]
titulado «The elusive costs of sovereign defaults», Eduardo Levy Yeyati y
Ugo Panizza, dos economistas que trabajaron para el
Banco Interamericano de Desarrollo presentan los resultados de sus
minuciosas investigaciones sobre las cesaciones de pago correspondientes
a unos cuarenta países. Una de sus conclusiones es la siguiente: «Los
períodos de cesación de pagos marcan el comienzo
de la recuperación económica». [5] No se puede explicar mejor.
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[1]
Herman, Barry; Ocampo, José Antonio; Spiegel, Shari, 2010, Overcoming
Developing Country Debt Crises, OUP Oxford, Oxford, ISBN: 9780191573699
[2]
En efecto, una de las condiciones del FMI cuando va a ayudar a un país
al borde de la cesación de pagos es aumentar los tipos de interés
locales. Si un país escapa a las condiciones fijadas por
el FMI, podría, por el contrario, bajar los tipos de interés con el fin
de evitar lo máximo posible la quiebra de empresas.
[3]
Joseph Stiglitz defendió esta posición en numerosas ocasiones en el
curso de los últimos diez años. Véase especialmente su libro El malestar
en la globalización, Taurus ediciones, Madrid, 2003
[4] Journal of Development Economics 94 (2011), p. 95-105
[5] “Default episodes mark the beginning of the economic recovery”.
Fuente: http://cadtm.org/Joseph-Stiglitz-montre-qu-une