Una
buena explicación de porqué el Dólar sigue tan caro a pesar que el Peso
es un moneda fuerte y no estamos tan mal como otros países.
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* Dólar caro
Hemos
defendido que el peso mexicano es una moneda fuerte que terminará
revaluándose frente al dólar. La verdad, el peso tiene el respaldo de
una balanza de pagos sólida, veamos: Al primer semestre de 2013, la
llamada balanza de cuenta corriente (el saldo de nuestras exportaciones
de mercancías y servicios menos nuestras importaciones) tiene apenas un
faltante o déficit de 11 mil 382 millones de dólares (el equivalente a
1.8 por ciento del PIB).
Pero
si este es el faltante en las transacciones de comercio y servicio de
nuestra economía con el resto del mundo, la otra cara, o sea la balanza
de capitales (la entrada menos la salida de inversiones de todo tipo)
reporta un elevado superávit de 21 mil 116 millones de dólares en la
primera mitad del año. Entonces... ¡¡¡Sobran dólares!!! Y... ¿por qué no
tenemos un peso más fuerte? Bueno, la Comisión de Cambios (la
Secretaría de Hacienda y el Banco de México, con voto de calidad del
Gobierno) tiene desde hace varios años un política de acumulación de
reservas internacionales.
Succiona
los dólares que sobran del mercado de cambios para engordar las
reservas internacionales, que actualmente están en 173 mil 904 millones
de dólares. En 2012, los activos internacionales del banco central
subieron 21 mil 116 millones de dólares, y de enero a octubre de 2013 se
incrementaron 10 mil 678 millones. Actualmente, el mercado de cambios
que fija el precio del dólar opera con cierto equilibrio entre su oferta
y demanda, los excedentes los retira el banco central. Los flujos de
divisas que inclinan la balanza para un dólar más caro o más barato,
podríamos decir arriba de 13 pesos o más cercano a 12.50, son los flujos
de los mercados de futuros y los de forwards (las transacciones
llamadas over the counter).
Este
mercado se mueve mucho por los niveles de las tasas, sobre todo en
pesos de corto plazo menores a un año y por la volatilidad de la moneda.
En el Banco de México bajó su tasa de referencia un punto, de 4.50 a
3.50 por ciento. Es decir, los futuros o forwards del dólar se
abarataron, son precios muy bajos poco atractivos.
Me
comentaba un amigo que trabaja en un banco que atiende a empresas
agroexportadoras que los bajos precios del dólar futuro por bajas tasas
hacen que éstas ya no vendan sus remesas (divisas por recibir de la
factura de sus exportaciones de fresa, espárrago, brócoli, etc. a
Estados Unidos). Los agroexportadores dicen que para qué vender en
forwards los dólares por recibir, si se puede esperar a que les paguen
su factura y el dólar puede estar más caro.
Las
únicas cifras duras que hay de este mercado son las de los futuros del
mercado de Chicago, y éstas muestran que por meses no hay apuestas a
favor del peso por el pobre premio (llamado carry trade ), porque
Banxico ha bajado las tasas de interés en pesos. Igual sucede en los
bancos, ya que tienen autorización para dejar sus balances de divisas a
favor o en contra del peso. En su mayoría, por el poco premio y la alta
volatilidad del tipo de cambio, no apuestan a favor del peso y, por
supuesto, ni en contra. ¿Cuándo daría la vuelta esto? Tendría que
suceder alguno o varios de los siguientes factores:
1.- Incremento de las tasas de corto plazo en pesos, sin que las de dólares suban.
2.-
Una recuperación de la credibilidad en la economía mexicana que drene
más dólares al País, ya sea por inversiones financieras o directas.
3.- La decisión de la Comisión de Cambios de desacumular reservas internacionales.
4.-
Que baje la incertidumbre externa básicamente en Estados Unidos, sobre
todo que se aclare lo que va a hacer la Fed con su política monetaria.
Esto
puede suceder en diciembre con el anuncio de la Reforma Energética y
con la reunión del Comité de Tasas de la Reserva Federal, donde además
habrá conferencia de prensa de Bernanke. Mientras tanto, el dólar andará
volátil y frecuentemente arriba de 13 pesos.